« La #crise de la zone euro a été une crise bancaire, pas une crise de la dette publique » - Coulisses de Bruxelles
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En octobre 2008, au lendemain de la faillite de la banque d’affaires américaine Lehman Brothers, les États de la zone euro annoncent qu’ils garantissent leurs banques en toutes circonstances et sans limite de durée. Autrement dit, toutes les #banques sont « too big too fail » (trop grandes pour faire faillite). Les créanciers bancaires seront remboursés par les contribuables nationaux. C’est la généralisation de ce que le jargon financier appelle le « bail out » (renflouement public), par opposition au « bail in » (renflouement interne) qui aurait consisté à faire payer d’abord les actionnaires et les créanciers. Puis, en octobre 2010, les Européens ont annoncé que les #dettes souveraines ne seraient pas garanties. Autrement dit, les défauts souverains devenaient possibles, comme avec la Grèce en mars 2012 : on applique le « bail in » aux obligations d’État. C’est la combinaison de ces deux facteurs, garantie des créanciers bancaires, non garantie de créanciers souverains, qui a été extraordinairement déstabilisatrice.