À qui le tour ?
Après Chypre, la Slovénie est le prochain pays sur la liste « à sauver »
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Une menace s’éloigne pour la zone euro. Une autre pointe-t-elle déjà à l’horizon ? De nombreux observateurs évoquent la #Slovénie comme étant le « prochain Chypre. » Dans un contexte de solidarité européenne de plus en plus conditionnelle pour les pays de la zone euro et d’une campagne électorale allemande qui incite peu Berlin, qui a les vrais manettes du MES en possédant un droit de véto implicite, à se montrer généreux, une demande d’aide de Ljubljana peut en effet encore ouvrir des discussions difficiles au sein de la zone euro.
Un secteur bancaire étatisé qui a beaucoup prêté
Le principal élément qui inquiète les investisseurs, c’est le secteur bancaire slovène. La Slovénie n’est certes pas une plate-forme financière comme Chypre ou l’Irlande, mais elle est clairement malade de son secteur bancaire. Ce dernier a une particularité : il est dominé par trois groupes détenus directement ou indirectement par l’Etat : Nova Ljubljana Banka (NLB), Nova Creditna Banka Maribor et Abanka Vipa. Les banques étrangères sont présentes avec Société Générale et Unicredit, mais occupent des parts de marché très restreintes. Or, ces banques publiques ont donné des crédits à tort et à travers durant les périodes de vaches grasses de la Slovénie, au début des années 2000. Les liens entre politiques et entrepreneurs n’ont rien arrangé et ont conduit à des prises de risques considérables.
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Tout dépend désormais de l’attitude du marché : s’il accepte de prêter à des taux décents à Ljubljana, alors le pays pourrait peut-être tenir jusqu’en 2014, date (espérée) du retour de la croissance et de la mise en place (espérée) de la supervision bancaire européenne. Encore faudra-t-il que le MES puisse venir secourir les banques en raison des difficultés dues à leurs dettes passées, ce que la Haye, Berlin et Helsinki refusent toujours d’accepter.
Pour le moment, le taux slovène à 10 ans est sous contrôle, mais est remonté à plus de 5 % dans la foulée de la crise chypriote. Reste à savoir si le pays de l’ex-Yougoslavie a encore réellement accès au financement par le marché. Tout dépendra aussi de l’attitude de la BCE dont on a vu la fermeté dans l’affaire chypriote et qui tient le destin du système bancaire slovène entre ses mains. Une chose est certaine, en tout cas : la Slovénie figure désormais en tête de liste des pays malades de la zone euro.
