person:carmen reinhart

CADTM - Comment les banques et les gouvernants détruisent les garde-fous érigés depuis F. Roosevelt
▻http://cadtm.org/Comment-les-banques-et-les

Le krach de Wall Street en octobre 1929, l’énorme crise bancaire de 1933 et la période prolongée de crise économique aux États-Unis et en Europe des années 1930 ont amené le président Franklin Roosevelt, et par la suite les gouvernements européens, à fortement réglementer le secteur financier afin d’éviter la répétition de graves crises boursières et bancaires. Comme le montrent Carmen M. Reinhart et Kenneth S. Rogoff (économistes néolibéraux nord-américains) dans Cette fois, c’est différent. Huit siècles de folie financière1, ces mesures politiques ont permis de réduire drastiquement le nombre de crises bancaires au cours des trente années qui ont suivi la seconde guerre mondiale. Kenneth Rogoff a été économiste en chef du Fonds monétaire international (FMI) et Carmen Reinhart, professeur d’université, est conseillère du FMI et de la Banque mondiale. Selon leur analyse (pourtant fortement insérée dans la pensée dominante), la quantité très réduite de crises bancaires s’explique principalement « par la répression des marchés financiers intérieurs (à des degrés divers), puis par un recours massif aux contrôles des capitaux pendant bien des années après la seconde guerre mondiale ».

Une des mesures fortes prises par Roosevelt et par les gouvernements d’Europe (notamment sous la pression des mobilisations populaires à la fin de la seconde guerre mondiale) a consisté à réglementer strictement l’usage que les banques pouvaient faire de l’argent du public. Ce principe de protection des dépôts a donné lieu à la séparation entre les banques de dépôt et les banques d’investissement dont la loi américaine dite Glass Steagall Act a été la forme la plus connue, bien qu’elle ait été également appliquée avec certaines variantes dans les pays européens.

Avec cette séparation des métiers bancaires, seules les banques de dépôt (ou banques commerciales) pouvaient recueillir les dépôts du public qui bénéficiaient d’une garantie de l’Etat. Parallèlement à cela, leur champ d’activités était réduit à l’octroi de prêts aux particuliers et aux entreprises, et excluait l’émission de titres, qu’il s’agisse d’actions ou de tout autre instrument financier. Les banques d’affaires (ou banques d’investissement) devaient, quant à elles, capter leurs ressources sur les marchés financiers afin de pouvoir émettre des titres, des actions et autres instruments financiers.

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En Europe, après la seconde guerre mondiale, la forte réglementation du secteur bancaire et, dans certains cas, la nationalisation d’une partie importante du secteur bancaire, sont à mettre en relation avec les fortes luttes sociales exprimant la volonté d’une rupture avec la société des années 1930, le rejet des magnats de la finance qui avaient soutenu ou collaboré avec les nazis, les fascistes… et s’étaient fortement enrichis.

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#économie
#banque-de-dépôt
#banque-d'affaires
#banque-universelle
#banksters
#F.Roosevelt

Debt and growth: No ‘tipping point’ | vox
▻http://www.voxeu.org/article/debt-and-growth-no-tipping-point

http://www.voxeu.org/sites/default/files/image/FromApr2012/presbitero%20fig1%2015%20nov.png

The presence of a common threshold, or ‘tipping point’ – beyond which the detrimental impact of debt on growth is significant, or significantly increases – is currently taken as given in many policy circles. In the US, although many political battles impinge on the Congressional debate over the debt ceiling and the resulting government shutdown of October 2013, this somewhat reflected a widespread belief that debt is dangerous, and that fiscal austerity represents the only way of restoring sustainable growth. In the UK, Chancellor George Osborne displayed a similar sentiment when telling his annual party conference in Manchester this year that dealing with the repercussions of the financial crisis is not over “[u]ntil we’ve fixed the addiction to debt that got this country into this mess in the first place” (emphasis added). Without a doubt, these strong convictions and ensuing actions were strongly influenced by the work of Carmen Reinhart and Ken Rogoff (2010a), who were among the first to suggest a debt-to-GDP threshold of around 90%, beyond which economic growth is seriously affected by the debt burden.

A large debate about fiscal austerity and the relationship between debt and growth – also featured on Vox – followed the work by Reinhart and Rogoff. Recently, Ken Rogoff has come back to the issue, arguing that he and Carmen Reinhart never suggested that their results should be “interpreted as saying that a country would suddenly experience a significant change in expected growth as it crossed the 90% threshold”. However, we observe that in policy circles, among academics, and in the media, the message of a common 90% debt threshold is still very widespread....

#economy #économie
#Public-debt #dette-publique
#economic-growth #croissance
#tipping-point

Allez, cadeau, la vidéo du jour : le ministre des Finances portugais, Victor Gaspar, venu présenter le fameux livre de Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, « Cette fois c’est différent ».

Si la vidéo se termine, comme chacune de ses apparitions publiques, par un appel à la démission, le début est vraiment très drôle.

La vidéo :
▻http://www.rtp.pt/noticias/index.php?article=651746&tm=6&layout=122&visual=61

L’article :
▻http://www.rtp.pt/noticias/index.php?article=651736&tm=6&layout=121&visual=49

Beijinhos.

Reinhart et Rogoff corrigent leur erreur (suite et fin) | It’s the economy, stupid !
▻http://economieamericaine.blog.lemonde.fr/2013/05/10/reinhart-et-rogoff-corrigent-leur-erreur-suite-et-fi

Deux remarques (mauvais esprit)

Dernier rebondissement en date, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff ont publié cette semaine un « errata » (pluriel du latin erratum), sur le site de Mme Reinhart (en PDF), qui commence par un remerciement aux trois chercheurs ayant détecté des défauts dans leur étude.

Et donc, un erratum , des errata …

On ne peut en tirer de prédiction immédiate pour un pays particulier « , commentait Agnès Bénassy-Quéré dans sa chronique sur France Culture le mois dernier. Heureusement, précise l’économiste et membre du Conseil d’analyse économique, car selon le dernier pointage de la Commission européenne, la France vient justement de dépasser ce seuil.
 » Reinhart et Rogoff n’ont pas montré l’exemple, en communiquant largement sur leur résultat moyen, pas sur la dispersion autour de la moyenne. A leur décharge, les politiques et l’opinion publique sont à la recherche de certitudes, pas d’incertitudes. Il eût fallu que notre ministre des finances annonçât pour 2013 une croissance comprise entre - 2 et + 2 % et un déficit budgétaire compris entre – 2,7 et - 4,7 % du PIB. Et il eût fallu que vous vous en contentassiez. "

Les journalistes, eux, se battent pour faire passer la notion de dispersion !

Ah, les statistiques !

Quand notre sort collectif peut dépendre d’une boulette sur excel...

Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, qui ont publié une étude souvent citée par les responsables politiques pour justifier des mesures d’austérité, ont admis que leurs travaux contenaient des erreurs.
En savoir plus sur ▻http://www.atlantico.fr/pepites/theorie-qui-justifiait-austerite-economistes-reconnaissent-erreur-calcul-7

Dans la foulée, Reinhart et Rogoff se sont fendus d’une courte déclaration dans laquelle ils expliquent que cette nouvelle étude ne remet pas en cause leur théorie. Mais les deux économistes de Harvard ne se sont pas entêtés bien longtemps : dans une nouvelle déclaration, ils ont finalement reconnu qu’ils avaient fait une bourde, tout en estimant que le « message central » de leur recherche était toujours valide. « Cela donne à réfléchir de voir qu’une telle erreur s’est glissée dans nos documents malgré nos efforts pour être toujours attentifs », ont-ils déclaré dans un communiqué commun.

Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff avaient en effet calculé que l’activité économique d’un pays se contractait de 0,1% dès lors que son endettement dépassait le niveau de 90% du PIB. Or, selon l’étude de de l’Université du Massachusetts les pays très lourdement endettés enregistrent une croissance annuelle moyenne de 2,2%. Ceci étant dit, les deux études se rejoignent tout de même sur un point : plus un pays est endetté et moins sa croissance est soutenue.

En savoir plus sur ▻http://www.atlantico.fr/pepites/theorie-qui-justifiait-austerite-economistes-reconnaissent-erreur-calcul-7

▻http://www.atlantico.fr/pepites/theorie-qui-justifiait-austerite-economistes-reconnaissent-erreur-calcul-7
Mais le plus rigolo dans tout ça, au delà de ces chicaneries de spécialistes, c’est que moi aussi je peux m’improviser spécialiste, et même pas besoin d’Excel.
Avec l’austérité, je peux vous garantir que la croissance sera nulle, et donc inférieure à ce qu’elle aurait été sans l’austérité...

#oups #caramba_ye_me_souis_trompe

Une erreur dans une étude sur l’austérité dégomme les idées reçues | It’s the economy, stupid !
►http://economieamericaine.blog.lemonde.fr/2013/04/17/une-erreur-dans-une-etude-sur-lausterite-degomme-les

L’article incriminé s’intitule « Croissance en période de dette » ("Growth in a Time of Debt" .pdf), il a été publié en 2010 par deux économistes réputés de Harvard et ancien cadres du FMI, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, et, s’appuyant sur des données collectées entre 1946 et 2009, il démontre que la croissance s’est révélée sensiblement inférieure dans les pays dont la dette publique dépassait 90 % du PIB.

Or une équipe d’économistes est récemment parvenue à répliquer cette étude, et il s’avère que leurs conclusions diffèrent largement de celles de Reinhart et Rogoff. Et pour cause, ces derniers ont fait passer à la trappe cinq pays (Australie, Autriche, Canada, Danemark et Belgique) dans leur panel, ont utilisé une méthode jugée contestable de pondération des pays entre eux et, plus original, le tableur Excel utilisé comme support de l’étude comportait une erreur de code.

Résultat, Reinhart et Rogoff parviennent à un taux de croissance moyen de - 0,1 % pour les pays endettés à plus de 90 %, là où les auteurs de l’étude « répliquée », leurs confrères du MIT Thomas Herndon, Michael Ash et Robert Pollin, parviennent à 2,2 %, avec exactement les mêmes données.

#économie #manipulation

Très bon article sur l’affaire Reinhart-Rogoff (ces économistes néo-libéraux qui justifient des politiques d’austérité avec des chiffres faux en raison d’une erreur dans leur utilisation d’Excel). Cet article est intéressant car il montre que, de toute façon, les gens qui s’appuient sur l’article de Reinhart-Rogoff font tous la même erreur méthodologique fondamentale (confondre corrélation et causalité) et que, même si leurs chiffres étaient corrects, cela ne changerait pas grand’chose.

▻http://www.slate.com/blogs/moneybox/2013/04/16/reinhart_rogoff_coding_error_austerity_policies_founded_on_bad_coding.html

#économie #propagande #Excel

Cessation de paiements des Etats, huit siècles d’histoire financière - El Correo
►http://www.elcorreo.eu.org/?Cessation-de-paiements-des-Etats-huit-siecles-d-histoire

A partir d’un échantillon de 66 pays des cinq continents, qui représentent 90 % du produit national brut mondial, on voit que durant la période 1800-1945, 127 épisodes de cessation de paiements - defaulten anglais-, d’une durée moyenne de 6 ans, ont été enregistrées. Sur la période qui va 1946 à 2006, l’interruption du paiement des dettes s’est produit 169 fois, d’un laps moyen de 3 ans. Cet inventaire qui a aussi porté sur la période 1300 à 1799, quand des pays européens considérés aujourd’hui très riches (l’Allemagne, la France) ont comptabilisé plusieurs événements de cessation de paiement, de même que l’Autriche, l’Espagne et le Portugal. Les États-Unis n’ont pas formellement déclaré de cessation de paiements mais ils ont modifié à deux occasions la parité du dollar avec l’or (1933 et 1971), ce qui est revenu à payer leur dette avec une monnaie dépréciée, ce qui dans les faits s’est traduit par une réduction de capital aux créanciers.

Ce parcours historique fait partie d’une enquête foisonnante de chiffres et d’ indicateurs des économistes Kenneth Rogoff (ex-économiste en chef du FMI) et de Carmen Reinhart (ex-vice-président de la banque d’affaires Bear Stearns) dans « Huit siècles de crises financières. Histoire mondiale des defaults ». Un #livre opportun dans les moments où la crainte de la cessation de paiements de la dette d’économies européennes provoque de fortes oscillations dans les cours des actifs financiers et peut plonger les puissances dans une nouvelle récession.

#économie